美元、物业税、公务员与投机铁律

美元、物业税、公务员与投机铁律
刘松萝

关于投资，有这样一个铁律：假如一种投资行为变成大众的一致行为，那么投资就会向投机转化，风险就开始增加了。与此相仿，投机的铁律是：假如一种投资或者投机行为得到了社会各阶层的广泛和狂热的参与，风险就有可能随时降临。

老坏猫先生在《颠不破的投机铁律》中也说：“我一直相信一个投机铁律：任何行业，如果所有人都认为要涨，都想参与其中，离这个行业崩盘的日子就不远了。”老坏猫的文章写于2006年5月15日，那时中国的股市正在上涨。从投机获利的角度讲，股市在1年以后才见顶，所以作者是坏猫。而从从投机风险的角度讲，如果投资者或者投机者在2007年听一听坏猫的话，多一些风险意识，很多人后来就会快乐得多。因此，作者无疑是好猫了。

在历史上，从狂热投机到崩盘的事例数不胜数。荷兰的郁金香投机，香港和日本的房地产泡沫，就是典型的例子。在中国大陆，投机的热身活动是长春君子兰风潮。股市就不用多说了，每当全民参与的时候，就是要见顶的时候。

即使在冷静的投资当中，投资和投机铁律也是有效的。

在上个世纪80年代物价闯关的过程中，出现了严重的通货膨胀。为了稳定市场，央行不但提高了利率，而且推出了保值储蓄。记得在通胀率最高的时候，保值储蓄的实际年收益曾经接近20%。高额的利率，吸引了越来越多的储户。当大家都看好保值储蓄的时候，保值率开始下降，以后保值储蓄取消了。这个例子还算是喜剧，因为参与者只是收益减少了。

美元是一个更生动的例子。美国的强大和繁荣，让世界各国看好美元。有大人物曾经谈论过美国的国债：那么稳定的货币，那么高的收益，为什么不买？于是，与美元有关的投资变成了各国一的致行为，投资和投机的铁律生效了。在很多国家看好美国国债的收益时，金融危机到来了。她们的本金不但会缩水，而且还面临着危险。出事以后，我们回过头来看，结果看到了美国的债务过多，花钱过于铺张，金融创新过于花哨……

中国的房地产是一个非典型的例子。尽管有香港和日本房地产崩盘的前车之鉴，中国的房价还是在坚定不移地上涨。暴涨之后面对世界性的经济危机，房价不但能够在高位运行，而且还能够不时出现小阳春和艳阳天。这也不奇怪，当所有的资源——行政的，资本的，金融的和媒体的都在维护高房价，房价是不容易下来的。但是，全社会都在为房地产开辟绿色通道，这本身就是一场灾难。

最近，有关将要开征物业税的消息，预示着房地产作为长期投资存在着风险。考虑到中国的住宅只有70年产权，再加上高额的土地出让金，物业税不应该征。但如果我们看一看大众无法承受的房价以及很多住宅区晚上灯光稀落，就知道应该让占据过多社会资源的人缴税了。只要实行住房实名制并且征税，持有大量房产的信心就会松动。

至少可以这样说，在目前的价位上投资房地产，已经不够安全了。

下一个公众一致行为的风险在那里？我认为是公务员热。中国的官多，几乎成为共识。虽然有一些专家出来说官员不多，只要我们看看新建和扩建的政府大楼就明白了。那么多的房间，一定要把人装进去，而且维护费用也是惊人的。长此以往，是扛不住的。公务员多了，裁减的可能性就会增加。继续维持庞大的公务员数量当然可能，不过代价一定会越来越高。

至于没有工作本身就是危险，比挤进公务员行列危险得多，那就是另一个问题了。还有，如果一意孤行，不考虑民意和民生，房价是能够稳住的，公务员数量也是能够继续增加的，这也是另外的问题。

2009.6.7.